[P. Phân tích HSC] Vingroup mới đây đã công bố thành lập VinMetal, với kế hoạch đầu tư 10.000 tỷ đồng nhằm đạt công suất 5 triệu tấn thép mỗi năm. Dựa trên quy mô vốn đầu tư được công bố, chúng tôi giả định rằng VinMetal sẽ tập trung vào hoạt động cán thép thay vì đầu tư vào sản xuất thượng nguồn tích hợp hoàn chỉnh. Cách tiếp cận này sẽ yêu cầu nguồn cung phôi thép từ bên ngoài (thông qua nhập khẩu hoặc mua trong nước) để phục vụ hoạt động cán nội bộ thành sản phẩm thép thành phẩm.

Đánh giá tác động tiềm năng đến thị trường

Tác động cạnh tranh phụ thuộc hoàn toàn vào loại hình sản xuất mà VinMetal lựa chọn.
Để tham chiếu, sản lượng thép thô của Việt Nam năm FY24 đạt khoảng 22,1 triệu tấn, và được dự báo tăng lên 28 triệu tấn trong FY25 với việc bổ sung công suất từ Dự án Dung Quất Giai đoạn 2 (DQSC P2) của Hòa Phát.

• Nếu công suất 5 triệu tấn của VinMetal là thép thô, điều này sẽ tương đương khoảng 18% tổng công suất hiện tại của cả nước, cho thấy nguy cơ gây xáo trộn lớn đối với thị trường.
• Tuy nhiên, nếu 5 triệu tấn này là thép thành phẩm (chỉ bổ sung công suất cán), thì thị phần của VinMetal sẽ cần được so sánh với tổng sản lượng tiêu thụ thép dự báo năm FY25 là 34 triệu tấn (chưa tính đến một số dây chuyền mà Việt Nam hiện vẫn chưa lắp đặt).

Ngành thép đòi hỏi vốn đầu tư lớn, chuyên môn sâu, bí quyết công nghệ và mạng lưới phân phối được thiết lập sẵn, do đó chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi chặt chẽ diễn biến của dự án này. Chiến lược vận hành cuối cùng của VinMetal sẽ quyết định mức độ ảnh hưởng thực sự đến các doanh nghiệp thép hiện hữu tại Việt Nam.

Tóm lại, với việc chưa có nhiều thông tin chi tiết về dự án và quy mô vốn đầu tư chỉ ở mức 10.000 tỷ đồng (ngay cả khi có thêm vay nợ), quy mô này là chưa đủ cho hoạt động sản xuất thép thượng nguồn. Chi phí đầu tư sẽ còn cao hơn đáng kể nếu dự án hướng đến sản xuất thép đặc biệt, thép xanh hoặc thép chất lượng cao. Hơn nữa, nếu mục tiêu chính của dự án là tự cung ứng thép cho các dự án xe điện và hạ tầng của Vingroup, thì quy mô hiện tại vẫn quá nhỏ để đạt được hiệu quả đầu tư và quy mô kinh tế tối ưu. Do đó, chúng tôi cho rằng cần thêm nhiều thông tin chi tiết hơn để có thể đánh giá đầy đủ tính khả thi và hiệu quả đầu tư của dự án này.