(Nguồn: Phòng Phân tích HSC)

II. Phục hồi theo ngành và quy mô vốn hóa:

• Tăng trưởng ấn tượng của khối phi tài chính: Lợi nhuận ngành phi tài chính tăng 45% so với cùng kỳ năm trước, một sự chuyển mình mạnh mẽ từ mức chỉ 9,9% trong quý trước.
  • Các ngành đóng góp chính vào tăng trưởng lợi nhuận gồm: bất động sản, tiện ích (đặc biệt là điện), bán lẻ, hàng không và các ngành hàng hóa cơ bản như cao su, phân bón, khai khoáng.
  • Ngược lại, các ngành như sữa, bia và đường ghi nhận lợi nhuận sụt giảm, phản ánh sự phục hồi chậm hơn dự kiến của chi tiêu tiêu dùng trong nước.
• Tăng trưởng ổn định của khối tài chính: Ngành tài chính ghi nhận mức tăng lợi nhuận khiêm tốn hơn, đạt 18% so với cùng kỳ năm trước.
  • Ngân hàng duy trì tăng trưởng lợi nhuận ổn định khoảng 17%. Tăng trưởng tín dụng vẫn mạnh (9,9% từ đầu năm), biên lãi ròng (NIM) cho thấy dấu hiệu phục hồi sớm (+14 điểm cơ bản so với quý trước), tỷ lệ nợ xấu (NPL) được cải thiện nhẹ (xuống 1,92%), và tỷ lệ nợ nhóm 2 giảm đáng kể.
  • Ngành chứng khoán đạt lợi nhuận mạnh mẽ nhờ giá trị giao dịch bình quân hàng ngày (ADTV) cao hơn (+35% so với quý trước) và hoạt động tự doanh hiệu quả, đặc biệt ở các công ty vừa và nhỏ. Đà tăng này dự kiến sẽ tiếp tục trong Quý 3 năm 2025.
• Phục hồi theo quy mô vốn hóa:
  • Các công ty vốn hóa lớn (large-cap) dẫn đầu đà phục hồi, chủ yếu nhờ vào sự ổn định của ngành ngân hàng. Mức tăng trưởng lợi nhuận là 19% so với cùng kỳ năm trước. Theo định giá P/E dự phóng, large-cap vẫn hấp dẫn.
  • Các cổ phiếu vốn hóa vừa (mid-cap) cũng ghi nhận tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước và quý trước, với mức tăng lợi nhuận 28% so với cùng kỳ năm trước và 23% so với quý trước. Định giá P/E dự phóng cho thấy mid-cap đang tương đối đắt đỏ, nhưng khả năng định giá lại (rerating) vẫn có thể xảy ra do tâm lý lạc quan của nhà đầu tư.
  • Các cổ phiếu vốn hóa nhỏ (small-cap) cũng tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước (28%) nhưng vẫn giảm nhẹ so với quý trước (-5%), cho thấy sự nhạy cảm hơn với bất ổn kinh tế. Tuy nhiên, sự cải thiện dần dần cho thấy đà phục hồi đang lan rộng đến các doanh nghiệp nhỏ, một tín hiệu tích cực khi SME chiếm hơn 90% nền kinh tế Việt Nam. Theo P/E dự phóng, small-cap vẫn có định giá hấp dẫn.

III. Triển vọng Quý 3 năm 2025:

• Dự kiến đà tăng trưởng lợi nhuận sẽ duy trì mạnh mẽ hơn ở các ngành kinh tế định hướng trong nước so với các ngành định hướng xuất khẩu.
• Các ngành như bất động sản thương mại, ngân hàng, chứng khoán và một số ngành tiêu dùng dự kiến sẽ có kết quả kinh doanh vững chắc, phản ánh nhu cầu trong nước kiên cường.
• Các công ty liên quan đến xuất khẩu và một số nhà phát triển khu công nghiệp có thể đối mặt với thách thức do sự không chắc chắn về chính sách thuế quan của Mỹ, mặc dù mức thuế đã được chốt (Việt Nam 20% được xem là cạnh tranh). Tuy nhiên, nếu đàm phán thương mại có kết quả tích cực, thị trường có thể xem những gián đoạn hiện tại là tạm thời, mở đường cho sự phục hồi tiềm năng của giá cổ phiếu trong trung hạn.
• Ngành cảng biển và logistics có thể đối mặt với tăng trưởng chậm lại khi căng thẳng thương mại giảm bớt, làm giảm nhu cầu nhập hàng trước (front-loading).

Kết nối với FTD:  Zalo/Facebook/Youtube
Thông tin liên hệ:
Mr. Phi Long: 0965 133 588
Mrs. Thuý Hiền: 0978 104 160