ANV là doanh nghiệp xuất khẩu cá tra lớn thứ ba tại Việt Nam, sở hữu chuỗi giá trị khép kín từ sản xuất thức ăn, nuôi trồng, chế biến đến xuất khẩu. Công ty hiện tự cung cấp 100 % nguyên liệu cá tra cho các nhà máy và đang mở rộng sang phân khúc cá rô phi – sản phẩm có biên lợi nhuận cao hơn cá tra.

1. Kết quả kinh doanh nửa đầu 2025 – Doanh thu và lợi nhuận đột phá

Quý II/2025, ANV ghi nhận doanh thu 1.726 tỷ đồng, tăng 44,6 % so với cùng kỳ, và lợi nhuận ròng 333 tỷ đồng, đảo chiều từ khoản lỗ 2 tỷ đồng trong 2Q24. Lũy kế 6 tháng, doanh thu đạt 2.832 tỷ đồng (+28,2 % y/y) và lợi nhuận ròng 465 tỷ đồng, tăng 31 lần so với nửa đầu 2024.

Biên lợi nhuận gộp quý II/2025 tăng vọt lên 28,2 % (so với 12,4 % cùng kỳ) nhờ giá bán trung bình cao hơn và lượng tồn kho giá vốn thấp từ cuối 2024. Tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý (SG&A) trên doanh thu giảm từ 8 % còn 6,5 %, giúp lợi nhuận hoạt động tăng gần 11 lần.

2. Tại sao doanh nghiệp “lột xác”?

Xuất khẩu bùng nổ: Doanh thu xuất khẩu quý II đạt 1.230 tỷ đồng, tăng 80 %, trong khi doanh thu nội địa gần như đi ngang. Sự tăng trưởng mạnh mẽ đến từ hoạt động “front-loading” – tức khách hàng đặt mua sớm để tránh biến động giá.

Định hướng mảng cá rô phi: Trong 5 tháng đầu năm 2025, ANV xuất khẩu cá rô phi và cá diêu hồng với giá trị 14 triệu USD, chiếm khoảng 30 % tổng giá trị xuất khẩu – cao hơn nhiều so với kỳ vọng ban đầu dưới 8 %. Giá bán bình quân cá rô phi 4,9 USD/kg, cao hơn 141 % so với cá tra 2,05 USD/kg, giúp biên lợi nhuận gộp cải thiện mạnh.

Nhu cầu từ Mỹ tăng: Mỹ là thị trường nhập khẩu cá rô phi lớn nhất nhưng đang thiếu nguồn cung do thuế trả đũa 55 % đối với cá rô phi Trung Quốc. Với sản phẩm cá rô phi Việt Nam hiện không bị áp thuế chống bán phá giá, ANV đã tận dụng cơ hội để cung cấp thay thế, đồng thời đàm phán được giá bán cao.

3. Cá rô phi – động lực tăng trưởng mới

3.1. Tiềm năng của thị trường

Theo HSC, thị trường cá rô phi toàn cầu năm 2024 trị giá 10,6 tỷ USD và được dự báo tăng trưởng 3,52 %/năm tới 2033. Trung Quốc vẫn là nhà xuất khẩu lớn nhất, nhưng cuộc chiến thương mại của Mỹ khiến lượng xuất khẩu nước này đình trệ. Xu thế đa dạng hóa chuỗi cung ứng khiến các nhà nhập khẩu lớn như Mỹ, Israel, EU tìm kiếm nguồn cung mới – cơ hội rộng mở cho Việt Nam và ANV.

3.2. Vị thế cạnh tranh của ANV

ANV hiện là nhà xuất khẩu cá rô phi lớn nhất Việt Nam, chiếm khoảng 60 % lượng cá rô phi Việt Nam xuất sang Mỹ trong 5 tháng đầu năm 2025. Nhờ chuỗi sản xuất khép kín, ANV đảm bảo được chất lượng và chủ động điều chỉnh giá thành.

HSC dự báo sản phẩm cá rô phi, với giá bán cao hơn và không bị áp thuế chống bán phá giá, sẽ trở thành “động cơ” chính cho tăng trưởng lợi nhuận trong những năm tới. Tuy nhiên, công ty vẫn chưa công bố quy mô vùng nuôi hay kế hoạch lâu dài cho cá rô phi – điểm cần nhà đầu tư theo dõi.

4. Đa dạng hóa thị trường xuất khẩu

Dữ liệu quý I/2025 cho thấy cấu trúc thị trường xuất khẩu của ANV khá cân bằng: EU chiếm 28,8 %, Mỹ 23,1 %, Nam Mỹ 16,3 %, Trung Quốc chỉ còn 5 %. Sự đa dạng này giúp doanh nghiệp linh hoạt xoay chuyển khi một thị trường bất ổn; điển hình là ANV tăng mạnh xuất khẩu sang Brazil ngay khi nước này mở lại thị trường cho cá tra Việt Nam. Điều này cũng hạn chế rủi ro trước những thay đổi chính sách, trong bối cảnh Trung Quốc áp dụng nhiều rào cản thương mại.

5. Dự báo tài chính 2025–27 và định giá

5.1. Dự báo tăng trưởng

HSC nâng dự báo doanh thu 2025–27 trung bình 21 %; theo đó doanh thu dự kiến đạt 5.84 nghìn tỷ (2025), 6.57 nghìn tỷ (2026) và 6.83 nghìn tỷ đồng (2027). Lợi nhuận ròng dự kiến 779 tỷ đồng năm 2025 (tăng 15 lần), sau đó tăng nhẹ lên 822 tỷ đồng năm 2026 và 837 tỷ đồng năm 2027. Biên lợi nhuận gộp dự báo cải thiện lên 23–25 % nhờ đóng góp lớn từ mảng cá rô phi.

5.2. Định giá cổ phiếu

Áp dụng mô hình chiết khấu dòng tiền tự do (FCFF) với WACC 11,34 % và tỷ lệ tăng trưởng dài hạn 2 %, HSC đưa ra giá trị hợp lý 24.500–31.900 đồng/cổ phiếu tùy theo thời điểm kỳ vọng.

Mức giá mục tiêu 28.200 đồng/cổ phiếu tương ứng với P/E 2025 khoảng 9,7x và cao hơn khoảng 26 % so với thị giá 22.400 đồng ngày 30/7/2025. Ở mức giá hiện tại, ANV đang giao dịch P/E forward 7,4x, thấp hơn 0,6 độ lệch chuẩn so với trung bình lịch sử 18,8x – tức cổ phiếu vẫn ở vùng định giá hấp dẫn.

6. Rủi ro tiềm ẩn

Tính bền vững nguồn cung tilapia: Công ty chưa công bố quy mô vùng nuôi và kế hoạch dài hạn; nếu khả năng mở rộng hạn chế, tăng trưởng lợi nhuận có thể bị ảnh hưởng.

Biến động giá thức ăn và chi phí nguyên liệu: Biên lợi nhuận 1H25 cao một phần nhờ tồn kho giá rẻ; khi giá thức ăn tăng trở lại, biên lợi nhuận có thể thu hẹp.

Rủi ro thị trường và chính sách: Thị trường cá rô phi có nhiều nhà cung cấp (Colombia, Indonesia, Brazil…); thuế quan và chính sách thương mại Mỹ–Trung có thể thay đổi, ảnh hưởng nhu cầu và mức giá.

Tỷ giá và lãi suất: Đồng USD mạnh hoặc lãi suất vay tăng sẽ tác động đến lợi nhuận xuất khẩu và chi phí tài chính.

7. Kết luận và khuyến nghị

Kết quả nửa đầu 2025 của ANV cho thấy bước ngoặt rõ rệt nhờ tập trung vào sản phẩm cá rô phi có biên lợi nhuận cao và tận dụng thị trường Mỹ đang thiếu nguồn cung. Doanh nghiệp sở hữu chuỗi giá trị khép kín, đa dạng hóa thị trường xuất khẩu và dự báo lợi nhuận tăng mạnh từ 2025–27.

Với mức định giá hiện tại còn thấp so với trung bình lịch sử, cổ phiếu ANV có dư địa tăng giá đáng kể. Khuyến nghị mua vào với giá mục tiêu 28.200 cho mục tiêu 12 tháng tới.

Kết nối với FTD:  Zalo/Facebook/Youtube
Thông tin liên hệ:
Mr. Phi Long: 0965 133 588
Mrs. Thuý Hiền: 0978 104 160